Рост в 696 раз за 28 лет: как устроен новый фонд «Портфель лежебоки»
Разбираемся, что меняется в финансовой системе и что это значит для тех, кто принимает решения о деньгах. 3 июля на Радио РБК пройдет прямая линия с зампредом Банка России Алексеем Заботкиным.
Присылайте вопросы на прямую линию:
- через форму на сайте;
- в бот в «Максе»;
- в бот в Telegram.
Прямую трансляцию с ответами Заботкина слушайте в эфире Радио РБК (Москва 92.8 FM | Санкт-Петербург 102.0 FM | Нижний Новгород 107.4 FM | Тюмень 100.6 FM | Воронеж 101.1 FM) и на телеканале РБК 3 июля в 15:30.
Главное
Курс экономического роста
При текущей ключевой ставке экономика «долго существовать не может», заявил председатель совета директоров Сбербанка Герман Греф в ходе годового собрания акционеров. Он назвал совершенно иррациональной борьбу мерами денежно-кредитной политики «с разовыми факторами, которые возникают вне рыночного контекста».
Экономику уже «переохладили», а ключевую ставку следует снижать, считает банкир. «Это создает депрессивную нагрузку на экономику очень большую — мы видим падение инвестиций более чем на 14%. И повышение или удержание высокой ставки — это циклическая политика. В данном случае нужно проводить проциклическую политику — нужно помогать экономике справляться с такой ситуацией, нужно снижать ставку», — подчеркнул Греф.
С 2026 года экономика России вступила в фазу замедления, что во многом объясняется жесткими кредитными условиями и укреплением национальной валюты. Восстановить инвестиционный цикл может переход к «национальному бюджетному правилу», в рамках которого резервы бюджета останутся в рублях. С таким предположением выступил руководитель Центра макроэкономических исследований Сбербанка Александр Исаков в интервью «Ведомостям».
В текущем виде бюджетное правило ограничивает предельные расходы бюджета, но содержит системные недостатки. Сохранение рублевых резервов и повышение доходности от управления ими сбалансируют бюджетную политику и рынок валюты. Это даст ЦБ возможность более гибкого снижения ключевой ставки, которое нужно для выхода на новые темпы экономического роста.
Для роста экономики с темпом «не хуже китайской, до 8%», нужны выгодные кредиты, сообщил государственный секретарь Союзного государства России и Белоруссии, академик РАН, доктор экономических наук Сергей Глазьев на Радио РБК.
«Предприятиям невыгодно брать кредит, потому что рентабельность у предприятий ниже, чем ключевая ставка», — объяснил экономист. По его мнению, ЦБ должен начать «работу по созданию специальных инструментов рефинансирования коммерческих банков» под конкретные задачи. Денежные вливания в новые технологии обеспечат «долгосрочную макроэкономическую стабильность».
Проблема сегодняшней денежно-кредитной политики не в ее жесткости, а в отсутствии предсказуемости действий ЦБ, которые усиливают неопределенность, недоверие и дают почву для конспирологических теорий, подчеркнул директор по инвестициям «Астра Управление Активами» Дмитрий Полевой в колонке для «РБК Инвестиции».
Во что еще инвестировать
Макроэкономист предположил следующие сценарии для российской экономики на 2026 год.
- Экономика вряд ли покажет рост выше 0,5%.
- Охлаждение спроса может сдержать устойчивую инфляцию вблизи 4% или ниже.
- Топливный шок может замедлить или временно остановить снижение инфляционных ожиданий населения и бизнеса, но вряд ли это вызовет рост потребления и инвестиций.
- Дефицит бюджета может на 1–1,5% ВВП превысить плановые 1,6% ВВП в 2026 году и 1,2–1,1% в 2027–2028 годах.
- Каждый 1% ВВП «расходного» дефицита создает дополнительный спрос и соразмерную добавку к будущей инфляции.
- Возможный уровень ставки к концу 2026 года — 12,5–13,5%, 10–11% — в 2027 году и 9–10% — в 2028 году.
Таким образом, потенциал для снижения ставки остается, хотя и будет ниже. Об этом косвенно говорят и выбор шага -25 б.п. вместо паузы на июньском заседании, а также сохранение сигнала про «целесообразность дальнейшего снижения».
На фоне решения ЦБ доходность облигаций федерального займа (ОФЗ) сдвинулась в район 15,5%. Такие доходности можно назвать золотым дождем, убежден глава наблюдательного совета Мосбиржи Сергей Швецов.
В отличие от краткосрочной торговли, «длинный взгляд» предполагает покупку активов с горизонтом инвестирования три-пять лет без реакции на рыночные колебания. «В этом смысле длинные ОФЗ, которые фиксируют вам реальную доходность в районе 10% годовых, это просто золотой дождь, если честно», — заявил Швецов в эфире программы «Инвестиционный час» на Радио РБК.
